Des succès opérationnels et stratégiques dans un environnement en évolution

Guidance 2023 revue à la hausse

PARIS–(BUSINESS WIRE)–Regulatory News:

Gecina (Paris:GFC):

• Croissance du Résultat Récurrent Net par action (part du Groupe) de +7,5% (+4,5% en 2022)
• Loyers bruts en hausse de +8% à périmètre courant portés par la réversion (+15% sur le bureau), l’occupation (+80pb), l’indexation et le pipeline
• Cessions : 1 Md€ avec + 10% de prime sur les expertises à fin 2022 et 2,5% de taux de privation
• Amélioration de la qualité du bilan sur l’ensemble des agrégats (LTV en baisse à 32,2%)
• Un plan de sobriété générant une baisse de la consommation d’énergie de -17% en 6 mois
• Guidance 2023 revue à la hausse : RRN par action 2023 attendu en hausse de +6% à +8%

Un résultat récurrent net part du Groupe en hausse de +7,5% sur le semestre (2,93 € par action)

• Croissance des revenus locatifs à périmètre constant de +6,9% (+7,5% sur le bureau)
  • Amélioration de l’occupation (+1,6%) avec un taux d’occupation moyen en hausse de +80 pb sur 6 mois
  • Indexation qui s’affirme (+4,2%)
  • Réversion locative (+1,1%)
• Contribution nette positive du pipeline (+7 M€ sur 6 mois)
• Coût moyen de la dette maîtrisé de 1,4% (1,1% pour la dette tirée)

Des performances opérationnelles et des tendances qui confortent Gecina sur ses zones de prédilection

• Une dynamique locative qui se confirme dans les zones centrales
  • Réversion capturée sur le bureau de +33% dans Paris, +15% au global
  • Réversion capturée sur le logement de +13%
• Un taux de vacance de marché dans le QCA parisien à un plus bas historique (c.2% source JLL)
• Des livraisons à venir du pipeline dans les 12 mois qui viennent, déjà prélouées à 82%

Une nette amélioration de tous les indicateurs d’endettement dans un contexte financier incertain

• 1 Md€ de cessions avec une prime moyenne de +10% sur les dernières expertises et un taux de privation à 2,5%, réalisées dans un marché de l’investissement en forte contraction, entrainant :
  • Une baisse du LTV de -150 pb en 6 mois à 32,2% (droits inclus) malgré la baisse des valorisations de -4% à périmètre constant (entrainant une baisse de l’ANR NTA de -6%)
  • Une liquidité renforcée qui couvre maintenant les échéances obligataires jusqu’en 2028
  • Une dette dorénavant couverte à 95% en moyenne jusqu’en 2027

Une forte baisse des consommations d’énergie avec le plan de sobriété lancé en 2022

• Une baisse de -17% environ de la consommation moyenne d’énergie en 6 mois sur les immeubles tertiaires gérés par Gecina à la suite de la mise en place d’un plan d’actions de sobriété
• Trajectoire de réduction des émissions carbone par m² de -75% depuis 2008, en ligne avec l’ambition carbone « CAN0P-2030 »

Un résultat récurrent net par action maintenant attendu en hausse de +6% à +8% en 2023

• Des performances opérationnelles au-delà des attentes (marchés centraux favorablement orientés)
• Des cessions réalisées relutives sur le Résultat Récurrent Net
• Une maîtrise des charges opérationnelles dans un contexte d’inflation

Objectif de croissance du RRN 2023 revu à la hausse, maintenant attendu entre 5,9 € et 6,0 € par action (vs. 5,8 € à 5,9 € initialement), soit une croissance de +6% à +8% par rapport à 2022 (vs. +4% à +6% initialement)

Beñat Ortega, Directeur général : « Ce premier semestre s’inscrit dans la continuité de la performance de 2022, avec une forte dynamique opérationnelle de Gecina dans des marchés centraux favorablement orientés, et une gestion proactive de la dette sur le long terme qui nous donne de la visibilité sur l’évolution de nos frais financiers. La confirmation de ces tendances renforce encore notre confiance, nous permettant ainsi de relever notre objectif de croissance de notre résultat récurrent par action pour 2023.

Dans un contexte incertain, avec un environnement macroéconomique mouvementé, mais une dynamique locative favorable sur la ville de Paris, nous avons décidé d’optimiser et accélérer la stratégie dynamique d’allocation de capital du Groupe.

Au cours du 1^er semestre 2023, la cession d’1 Md€ d’actifs immobiliers matures, au-delà de leurs valeurs expertisées et avec un taux de privation de 2,5%, nous permet de renforcer la qualité de notre bilan pourtant déjà particulièrement solide, mais également de sécuriser le financement de notre pipeline essentiellement parisien et fortement créateur de valeur, tout en constituant une marge de manœuvre financière opportuniste.

Face à une nouvelle réalité des marchés immobiliers, nous construisons aujourd’hui les bases d’un Groupe qui sera apte à délivrer une surperformance durable. »

	juin-22	juin-23	Var.	Périm. constant
Bureaux	244,7	266,6	+9,0%	+7,5%
Résidentiel traditionnel	53,4	55,6	+4,1%	+4,6%
Résidences étudiants	10,1	10,7	+6,1%	+6,2%
Loyers bruts	308,2	332,9	+8,0%	+6,9%
Résultat récurrent net part du Groupe 1	201,2	216,5	+7,6%
par action (en €)	2,73	2,93	+7,5%
	déc-22	juin-23	Var.
LTV (hors droits)	35,7%	34,1%	-160 pb
LTV (droits inclus)	33,7%	32,2%	-150 pb
ANR EPRA de reconstitution (NRV) par action	189,5	176,9	-6,6%
ANR EPRA de continuation (NTA) par action	172,2	161,4	-6,3%
ANR EPRA de liquidation (NDV) par action	183,8	172,2	-6,3%

Résultat récurrent net : forte croissance

En millions d’euros	30-juin-22	30-juin-23	Var (%)
Revenus locatifs bruts	308,2	332,9	+8,0%
Revenus locatifs nets	277,8	301,3	+8,5%
Marge opérationnelle des autres activités	1,4	1,0	-28,1%
Services et autres produits (net)	1,3	1,9	+52,7%
Frais de structure	(39,1)	(39,7)	+1,6%
Excédent brut d’exploitation – récurrent	241,4	264,6	+9,6%
Frais financiers nets	(38,5)	(47,5)	+23,4%
Résultat récurrent brut	202,9	217,0	+7,0%
Résultat récurrent net des sociétés mises en équivalence	0,7	1,1	+55,2%
Intérêts minoritaires récurrents	(0,9)	(0,9)	+6,0%
Impôts récurrents	(1,6)	(0,8)	-52,4%
Résultat récurrent net part du Groupe (1)	201,2	216,5	+7,6%
Résultat récurrent net part du Groupe par action	2,73	2,93	+7,5%

(1) Excédent brut d’exploitation hors IFRIC 21 déduction faite des frais financiers nets, des impôts récurrents, des intérêts minoritaires, y compris le résultat des sociétés mises en équivalence et après retraitement de certains éléments de nature exceptionnelle

Le résultat récurrent net part du Groupe ressort à 2,93 € par action en hausse de +7,5%, combinant une solide dynamique locative et une progression de la marge locative à une bonne tenue des frais de structure et des frais financiers.

Performance locative à périmètre constant : +19 M€

Une variation portée par la hausse du taux d’occupation, l’effet progressif de l’indexation et la capture d’une réversion locative positive.

Opérations liées au pipeline (livraisons et mises en restructuration) : variation nette des loyers +7 M€

Le résultat récurrent net part du Groupe bénéficie de l’effet positif des opérations liées au pipeline, les effets provenant des livraisons d’immeubles étant supérieurs aux effets temporaires de l’immobilisation locative d’actifs en vue d’une restructuration.

• +13 M€ de loyers supplémentaires générés par les livraisons récentes d’immeubles en développement : le « 157 CDG » à Neuilly et « l1ve » Paris-QCA en 2022, ainsi que Boétie Paris-QCA et un immeuble résidentiel à Ville d’Avray au premier semestre 2023.
• Les immobilisations de surfaces sur des immeubles ayant vocation à être restructurés ont réduit de
  
  -6 M€ les revenus locatifs du premier semestre, avec notamment la mise en restructuration de l’immeuble Icône (ex -32 Marbeuf à Paris QCA) et de 27 Canal « ex Flandre » (Paris intra-muros).

Cessions d’actifs : variation nette des loyers -2 M€

L’important volume de cessions réalisé depuis le début de l’année (1 Md€ de cessions avec un taux de privation de l’ordre de 2,5%), s’est en grande partie matérialisé à la fin du second trimestre. L’impact sur les revenus locatifs est donc modéré sur le premier semestre.

Marge locative en hausse de +40pb

	Groupe	Bureaux	Résidentiel	Etudiants
Marge locative au 30/06/2022	90,1%	92,1%	82,5%	82,4%
Marge locative au 30/06/2023	90,5%	93,2%	80,5%	75,5%

La marge locative ressort en hausse de +40 pb sur 12 mois. Cette progression s’explique essentiellement par la progression du taux d’occupation moyen et une meilleure refacturation de charges, venant compenser la hausse de la fiscalité locale.

Frais de structure sous contrôle

Dans un contexte inflationniste, le Groupe a été particulièrement attentif à l’évolution de ses frais de structure. Une attention qui a commencé à porter ses fruits sur l’ensemble des lignes de dépenses de la société. En conséquence la marge d’EBITDA est en nette progression de +110 pb sur un an.

Frais financiers : en hausse de +9 M€

Les cessions réalisées au cours du premier semestre n’ont pas encore d’effets sur les frais financiers. L’impact sur ceux-ci sera cependant immédiatement perceptible dès le début du second semestre.

Les frais financiers sont en hausse sur 12 mois de +9 M€. Cette hausse reflète en partie un effet volume puisque la dette nette moyenne augmente de +239 M€ entre le premier semestre 2022 et le premier semestre 2023. Mais cette hausse traduit également un effet de base par rapport au premier semestre 2022, avant que les couvertures (Caps) ne soient intégralement activées. L’activation de ces instruments (à un coût moyen de 0,2%), explique la quasi stabilisation du coût moyen de la dette depuis le second semestre 2022, preuve de l’efficacité de la couverture de la dette du Groupe, et renforce la visibilité de Groupe sur le coût de sa dette dans les semestres qui viennent.

Loyers bruts en hausse de +8% à périmètre courant

Revenus locatifs bruts	30-juin-22	30-juin-23	Variation (%)
En millions d’euros			Périm. courant	Périm. constant
			en %	en %
Bureaux	244,7	266,6	+9,0%	+7,5%
Résidentiel traditionnel	53,4	55,6	+4,1%	+4,6%
Résidences étudiants	10,1	10,7	+6,1%	+6,2%
Total loyers bruts	308,2	332,9	+8,0%	+6,9%

A périmètre constant, l’accélération de la performance ressort au-delà de la performance publiée à fin 2022, avec une croissance des loyers de +6,9% au global (vs. +4,4% à fin 2022) et de +7,5% sur le bureau (vs. +4,6% à fin 2022).

L’ensemble des composants de la croissance des loyers à périmètre constant sur ce premier semestre sont orientés à la hausse.

– Les effets de la hausse du taux d’occupation contribuent à hauteur de +1,6% à la croissance à périmètre constant.

– Les effets progressifs de l’accélération de l’indexation contribuent à hauteur de +4,2%.

– La capture d’une réversion locative, sur le bureau comme sur le logement : la capture de cette réversion et certaines indemnités de départ contribuent à hauteur de +1,1% à la croissance organique des loyers.

Cette dynamique favorable sur les métiers de Gecina permet d’envisager un taux de croissance des loyers à périmètre constant qui devrait s’approcher de +6% sur l’année 2023.

A périmètre courant, les loyers sont en hausse de près de +8%, bénéficiant non seulement de la vigueur locative à périmètre constant, mais aussi d’une forte contribution locative nette du pipeline (+7 M€), avec notamment 2 importantes livraisons d’immeubles de bureaux en 2022 à Paris et Neuilly et 2 nouvelles en 2023 avec l’immeuble de bureau « Boétie » (Paris QCA) et un immeuble résidentiel à Ville d’Avray.

Bureaux : une dynamique locative favorable

Revenus locatifs bruts – Bureaux	30-juin-22	30-juin-23	Variation (%)
En millions d’euros			Périm. courant	Périm. constant
Bureaux	244,7	266,6	+9,0%	+7,5%
Zones Centrales (Paris, Neuilly, Boucle Sud)	179,3	194,2	+8,3%	+5,8%
Paris intra-muros	143,3	154,7	+8,0%	+6,3%
– Paris QCA & 5-6-7	88,4	99,1	+12,1%	+6,9%
– Paris Autres	54,8	55,6	+1,3%	+5,4%
Core Croissant Ouest	36,0	39,5	+9,8%	+3,6%
La Défense	30,7	35,2	+14,5%	+14,5%
Autres localisations	34,7	37,2	+7,3%	+8,8%

Hausse du taux d’occupation, réversion positive, indexation

Gecina a loué, reloué ou renégocié près de 84 000 m² depuis le début de l’année, avec une forte activité locative dans un contexte de réduction du taux de vacance dans les marchés centraux où Gecina opère.

– La grande majorité des transactions réalisées au premier semestre concerne des relocations ou renouvellements de baux.

• Au global la réversion capturée est en moyenne de +15%
• Une performance, notamment tirée par les zones centrales, qui s’est renforcée au premier semestre, avec une réversion atteignant plus de +30% dans Paris intra-muros.

– Le reste, représentant 10% des transactions, concerne principalement des immeubles livrés récemment ou en cours de développement : il s’agit notamment de la signature d’un bail portant sur l’immeuble 35 Capucines dans le QCA parisien.

Des transactions emblématiques qui confortent le positionnement stratégique du Groupe

Parmi les nouvelles transactions locatives sécurisées depuis le début de l’année, certaines opérations soulignent la très bonne tenue des marchés centraux sur des immeubles de première qualité.

Au cours du premier semestre, le Groupe a ainsi sécurisé plusieurs transactions locatives approchant ou dépassant 1 000 €/m²/an dans le QCA parisien, confirmant ainsi la généralisation d’une nouvelle référence locative, avec notamment :

– 35 Capucines (6 300 m²) : pré-commercialisation de près de la moitié de l’immeuble auprès d’un cabinet d’avocats (livraison attendue au deuxième trimestre 2024)

– 24-26 Saint-Dominique (7 900 m²) : pré-commercialisation de la moitié de l’immeuble à un acteur du Private Equity (à compter du deuxième semestre 2024), à la suite du déménagement du Groupe BCG sur l’immeuble l1ve – Paris QCA

Ces transactions viennent ainsi compléter la liste des transactions locatives récemment sécurisées lors des 12 derniers mois sur ces mêmes niveaux de loyers avec les immeubles 3 Opéra, 16 Capucines et 44 Champs-Elysées.

Le Groupe a également commercialisé 8 700 m² à Boulogne-Billancourt sur l’immeuble Horizons sur la base de loyers atteignant maintenant plus de 500 € / m².

Notons que 85% du patrimoine du Groupe est situé à Paris intra-muros, Neuilly-sur-Seine/Levallois ou dans la Boucle Sud (principalement Boulogne-Billancourt), se concentrant ainsi sur les zones les plus favorablement orientées, bénéficiant de la polarisation des marchés. Sur ces secteurs, la durée d’écoulement théorique du stock de surfaces vacantes est courte, et notamment dans Paris et Neuilly (à environ 0,4 année) où elle décroit régulièrement ces dernières années.

Evolution des revenus locatifs bruts de bureaux

La croissance des loyers de bureaux à périmètre constant s’élève à +7,5% sur un an (vs. +4,6% à fin 2022), bénéficiant pour +1,9% d’une amélioration du taux d’occupation de nos immeubles, d’un effet positif de l’indexation qui s’accentue encore (+4,8%), répercutant le retour d’un contexte inflationniste, mais également des effets d’une réversion positive capturée ces dernières années (+0,8%).

– Dans les zones les plus centrales (85% du patrimoine de bureaux de Gecina) à Paris intra-muros, Neuilly-Levallois et Boulogne-Issy, la croissance des loyers à périmètre constant s’élève ainsi à +5,8%, bénéficiant à la fois d’une amélioration du taux d’occupation (+0,7%), d’une indexation positive (+4,5%) et d’autres effets incluant notamment une réversion locative positive (+0,9%)

– Sur le marché de La Défense (8% du patrimoine bureaux du Groupe) les revenus locatifs de Gecina sont en hausse de +14,5% à périmètre constant,

• Les 2/3 de cette performance proviennent d’une forte augmentation du taux d’occupation des immeubles du Groupe, conséquence de l’arrivée de locataires au second semestre 2022 sur des baux signés précédemment sur des immeubles vacants jusqu’alors (Carré Michelet, Adamas)
• L’effet de la réversion est marginalement positif sur ce secteur (+0,2%).

La croissance locative à périmètre courant ressort à près de +9% sur le bureau, reflétant l’effet de la contribution nette positive du pipeline (+7 M€ net des départs de locataires sur des immeubles destinés à être mis en restructuration), tenant compte notamment de la livraison des immeubles « l1ve » au second semestre 2022, et « Boétie » au premier semestre 2023, tous deux dans le QCA parisien, venant largement compenser les libérations des immeubles aujourd’hui en restructuration (Icône-Marbeuf et 27 Canal-Flandre dans Paris).

L’impact des cessions réalisées au cours du premier semestre est à ce stade modéré (-2 M€)

Logements : une dynamique opérationnelle confirmée au premier semestre

Revenus locatifs bruts	30-juin-22	30-juin-23	Variation (%)
En millions d’euros			Périm. courant	Périm. constant
Total résidentiel	63,5	66,3	+4,4%	+4,9%
Résidentiel traditionnel	53,4	55,6	+4,1%	+4,6%
Résidences étudiants	10,1	10,7	+6,1%	+6,2%

Les revenus locatifs du pôle résidentiel sont en hausse à périmètre constant de +4,9%. Une performance tirée de manière équivalente par les effets de l’indexation, de la réversion locative et de l’augmentation de l’occupation de nos immeubles (+190 pb sur un an).

YouFirst Residence : une forte dynamique opérationnelle

A périmètre constant les revenus locatifs des immeubles de logements traditionnels s’inscrivent en hausse de +4,6%.

Cette performance tient compte des effets d’une indexation positive (+2,5%) et de la réversion positive (+1,2%) sur les relocations d’appartements effectuées, les loyers des nouveaux locataires étant supérieurs d’environ +13% en moyenne au loyer du précédent locataire.

YouFirst Campus : forte reprise de l’activité

Les revenus locatifs des résidences étudiants sont en hausse à périmètre constant de +6,2% et +6,1% à périmètre courant, traduisant l’amélioration progressif de l’environnement depuis le 3^ème trimestre 2021.

Cette performance tient essentiellement compte d’une réversion significative capturée (contribution de +5,5%).

Taux d’occupation financier en hausse de +80 pb sur 6 mois et +160 pb sur 1 an

TOF moyen	30-juin-22	30-sept-22	31-déc-22	31-mars-23	30-juin-23
Bureaux	91,8%	92,3%	92,8%	94,5%	93,8%
Résidentiel traditionnel	96,8%	96,5%	96,7%	97,1%	96,3%
Résidences étudiants	86,3%	82,7%	86,0%	93,4%	86,8%
Total Groupe	92,3%	92,5%	93,1%	94,9%	93,9%

Le taux d’occupation financier moyen (TOF) du Groupe s’établit à un haut niveau à 93,9% en hausse de +160 pb sur 12 mois et de +80 pb sur 6 mois, reflétant les bénéfices de la forte reprise des transactions locatives depuis le deuxième trimestre 2021, la digitalisation des process de commercialisation permettant de réduire la vacance de transition sur le logement, mais aussi la normalisation de l’occupation des résidences étudiants.

Sur le bureau, la performance reflète la solide dynamique en matière de transactions locatives, la livraison au cours des 12 derniers mois d’immeubles intégralement loués (l1ve-Paris QCA et Boétie-Paris QCA), la prise d’effet au second semestre 2022 de baux signés au cours des semestres précédents.

Ce taux est cependant en baisse au deuxième trimestre 2023. Cette baisse est transitoire puisqu’elle reflète le départ de locataires sur 3 immeubles situés à Paris et à Neuilly d’ores et déjà majoritairement reloués, faisant aujourd’hui l’objet de rénovations légères. La fin des travaux, attendue mi-2024 permettra ainsi aux futurs locataires d’occuper l’immeuble, ce qui entrainera une normalisation mécanique du taux d’occupation financier moyen.

Sur le résidentiel traditionnel, le repli modéré du taux d’occupation (-50 pb sur un an) provient de la livraison d’une résidence sur le premier semestre (à Ville d’Avray), dont la montée en puissance en matière d’occupation est progressive.

Sur les résidences étudiants, le taux d’occupation est en légère progression sur un an (+50 pb) et sur 6 mois (+80 pb), mais en repli sur 3 mois reflétant la encore un effet transitoire, lié à l’automatisation des process de commercialisations. Le Groupe anticipe que ce taux devrait se normaliser dans les trimestres qui viennent.

Valorisation du patrimoine : un effet loyer positif sur les zones centrales, qui vient modérer l’effet d’une remontée des taux de capitalisation

Répartition par segment	Valeur expertisées	Taux de capitalisation nets		Variation périm. constant
En millions d’euros	30/06/2023	30/06/2023	31/12/2022	Juin 2023 vs. Juin 2022		Juin 2023 vs. Déc 2022
Bureaux (yc commerces)	14 632	4,5%	4,2%	-7,2%	-4,5%
Zones centrales	12 428	3,9%	3,6%	-5,5%	-3,4%
-Paris Intra-muros	10 121	3,6%	3,3%	-4,6%	-2,8%
-Core Croissant Ouest	2 308	5,0%	4,6%	-8,5%	-5,4%
La Défense	1 107	6,7%	6,0%	-14,1%	-9,8%
Autres localisations	1 097	8,3%	7,5%	-14,3%	-8,6%
Résidentiel (bloc)	3 801	3,2%	3,1%	-4,5%	-2,2%
Hôtels & CBI	49
Total Groupe	18 482	4,2%	4,0%	-6,6%	-4,0%
Total valeur Lots des expertises	19 035			-6,3%	-3,8%

Le patrimoine (bloc) ressort à 18,5 Md€ avec une variation de valeur à périmètre constant de -4% sur 6 mois et de près de -7% sur 12 mois. Cette variation inclut cependant des tendances très hétérogènes selon les zones, témoignant d’une polarisation des marchés, ici encore en faveur des zones les plus centrales.

Bureaux : un ajustement des taux de capitalisation partiellement compensé par des effets loyers positifs dans les zones centrales

La variation de valeur du patrimoine de bureaux marque une baisse de l’ordre de -4,5% en moyenne sur 6 mois et de -7,2% sur 12 mois.

• Le patrimoine dans son ensemble est impacté par un ajustement de rendements (« l’effet taux ») qui joue négativement sur l’ensemble des secteurs (entre -6% et -8% au premier semestre).
• Il est complété par un « effet loyers » reflétant l’hétérogénéité des marchés locatifs en Région parisienne. Cet effet est positif dans Paris intra-muros (+5%) et dans le Core Croissant Ouest (Neuilly et Boulogne) à près de +3% mais il est négatif ailleurs (entre -3% et -6%), dans les zones moins centrales de la Région parisienne.

La très forte pondération du patrimoine de Gecina dans les zones les plus centrales, où les tendances locatives sont particulièrement bien orientées, permet ainsi de modérer l’ajustement de valeur au premier semestre.

Sur 24 mois les tendances de valorisations à périmètre constant traduisent un fort ajustement au contexte d’évolution des taux, compensé par un effet loyers très favorable dans les zones centrales.

– « L’effet taux » (effet macroéconomique négatif attribuable à une hausse des taux de capitalisation), a ainsi impacté négativement la valeur des actifs sur l’ensemble des classes d’actifs autour de -14%.

– « L’effet loyers » attribuable à la dynamique locative de chaque zone diffère cependant sensiblement entre les localisations.

• Cet « effet loyers » est négatif dans les zones périphériques (1^ère et 2^ème couronnes) où il atteint -10%, accentuant la baisse de valeur des actifs concernés.
• Il est en revanche significativement positif dans les zones centrales (+15% dans Paris) venant ainsi compenser la baisse de valeur induite par la hausse des taux.

Logements : des valeurs résilientes

Sur le patrimoine résidentiel, la valorisation retenue s’inscrit en légère baisse de -2,2% sur 6 mois (-2,2% sur le logement traditionnel, -1,7% sur le logement étudiants), et de -4,5% sur 12 mois (-4,8% sur le logement traditionnel et -2,3% sur le résidentiel étudiants).

ANR : ANR de continuation – NTA à 161,4€ par action (-6% sur 6 mois)

ANR de liquidation – NDV à 172,2€ (-6% sur 6 mois)

– ANR EPRA de liquidation (NDV) ressort à 172,2 € par action (-6% sur 6 mois). Il s’élève à 179,7€ par action en incluant la valeur lot pour le résidentiel.

– ANR EPRA de continuation (NTA) s’établit à 161,4 € par action (-6% sur 6 mois). Il s’élève à 168,8€ par action en incluant la valeur lot pour le résidentiel.

– ANR EPRA de reconstitution (NRV) s’établit à 176,9 € par action (-7% sur 6 mois). Il s’élève à 184,9€ par action en incluant la valeur lot pour le résidentiel.

Cette variation traduit essentiellement la variation de valeur du patrimoine à périmètre constant.

Notons que l’ampleur de cette contraction de l’ANR est minorée par l’effet de levier modéré du Groupe avec un LTV (droits inclus) qui s’établit aujourd’hui à 32.

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