Information financière semestrielle
IFRS – Information réglementée – Auditée

Cegedim : Un premier semestre 2016 contrasté avec un chiffre d'affaires en croissance et des marges momentanément impactées par les investissements et les démarrages de clients

• Réduction significative des frais financiers au deuxième trimestre 2016
• Retour à un résultat positif des activités poursuivies au deuxième trimestre 2016
• Impact du programme d'investissements soutenus
• Révision à la hausse des perspectives de croissance du chiffre d'affaires 2016 et à la baisse du niveau d'EBITDA 2016 attendu

Boulogne-Billancourt, le 15 septembre 2016

Cegedim , entreprise innovante de technologies et de services, enregistre au premier semestre 2016 un chiffre d'affaires consolidé des activités poursuivies de 215,5 millions d'euros, en progression de 4,3% en données publiées et de 3,6% en données organiques par rapport à la même période en 2015. L'EBITDA s'établit à 25,7 millions d'euros au premier semestre 2016, en recul de 26,9% par rapport à la même période en 2015.

La croissance organique du chiffre d'affaires de la division Assurance santé, RH et e-services s'est accélérée au deuxième trimestre par rapport au premier trimestre, et ceci, malgré la migration des clients vers les offres en mode SaaS / Cloud. L'EBITDA recule dans l'ensemble des divisions opérationnelles du Groupe à la suite des investissements réalisés en ressources humaines et en innovation afin d'accélérer le basculement des offres logicielles vers le modèle Cloud et de déployer rapidement les nouvelles offres BPO (Business Process Outsourcing) du Groupe. Durant cette période d'évolution du business model, la profitabilité se trouve négativement impactée. Cegedim devrait commencer à bénéficier des effets positifs de ses investissements, réorganisations et transformations en 2017, avec un effet plein en 2018.

Signe de la reconnaissance par ses clients de la pertinence de cette stratégie, Cegedim revoit à la hausse son objectif de chiffre d'affaires 2016. Cependant, 2016 étant une année charnière dans la transformation du Groupe, Cegedim ajuste à la baisse son objectif d'EBITDA 2016.

Ce nouveau business model permettra à Cegedim de bénéficier d'une fidélisation et d'une proximité accrue avec ses clients, d'une simplification de ses processus opérationnels, du renforcement de ses offres et de ses positions géographiques. Ces évolutions permettront également d'augmenter la part de chiffre d'affaires récurrent, d'assurer sa croissance et sa prédictibilité, tout en améliorant la profitabilité du Groupe.

Compte de résultat simplifié

Au deuxième trimestre 2016, Cegedim a enregistré un chiffre d'affaires consolidé des activités poursuivies de 109,3 millions d'euros, en progression de 2,9% en données publiées. Hors effet défavorable de conversion de devises de 1,3% et effet favorable de périmètre de 1,9%, le chiffre d'affaires a progressé de 2,4%. En organique, la division Assurance santé, RH et e-services progresse de 10,3% alors que la division  Professionnels de santé recule de 6,3%.

Au premier semestre 2016, Cegedim a enregistré un chiffre d'affaires consolidé des activités poursuivies de 215,5 millions d'euros, en progression de 4,3% en données publiées. Hors effet défavorable de conversion de devises de 0,9% et effet favorable de périmètre de 1,6%, le chiffre d'affaires a progressé de 3,6%. En organique, la division Assurance santé, RH et e-services progresse de 9,6% alors que la division Professionnels de santé recule de 3,0%.

L'EBITDA a reculé de 9,4 millions d'euros, soit une baisse de 26,9%, à 25,7 millions d'euros, avec une marge en recul à 11,9% au premier semestre 2016 contre 17,0% au premier semestre 2015. Cette évolution de l'EBITDA résulte du recul de l'EBITDA de l'ensemble des divisions opérationnelles du Groupe à la suite des investissements réalisés en ressources humaines et en innovation afin d'accélérer le basculement des offres logicielles vers le modèle Cloud et de déployer rapidement les nouvelles offres BPO du Groupe. Il est à noter, que sur les douze derniers mois, 89% des embauches ont eu lieu entre juin 2015 et mars 2016.

Les dépréciations ont progressé de 1,6 million d'euros, passant de 14,8 millions d'euros au premier semestre 2015 à 16,4 millions d'euros au premier semestre 2016.

L'EBIT courant a reculé de 11,0 millions d'euros au premier semestre 2016, soit une baisse de 54,4% à 9,2 millions d'euros. La marge recule de 9,8% au premier semestre 2015 à 4,3% au premier semestre 2016.

Les éléments exceptionnels s'établissent à une charge de 3,7 millions au premier semestre 2016 contre une charge de 4,2 millions d'euros un an plus tôt. Ce recul résulte principalement de la comptabilisation, en 2015, d'honoraires liés à la cession de l'activité CRM et données stratégique à IMS Health.

Le coût de l'endettement financier net a progressé de 0,6 million d'euros, passant de 23,2 millions d'euros au premier semestre 2015 à 23,9 millions d'euros au premier semestre 2016. Cette progression reflète le paiement de la prime de remboursement anticipé sur l'emprunt obligataire 2020 de 15,9 millions d'euros au premier trimestre 2016 quasiment compensé par le recul des intérêts payés au deuxième trimestre 2016 à la suite de la restructuration de la dette en janvier 2016.

La charge d'impôts est passée d'une charge de 2,1 millions d'euros au 30 juin 2015 à une charge de 1,7 million d'euros au 30 juin 2016. Cette évolution résulte principalement de l'impôt non activé sur les résultats déficitaires.

Ainsi , le résultat net consolidé des activités poursuivies ressort en perte de 19,0 millions d'euros à fin juin 2016 contre une perte de 8,3 millions d'euros à la même période un an plus tôt. Le résultat consolidé net part du groupe s'établit en perte de 19,8 millions d'euros à fin juin 2016 contre un profit de 24,2 millions d'euros à fin juin 2015.
Le résultat net courant par action ressort en perte de 1,1 euro au premier semestre 2016 contre une perte de 0,3 euro un an plus tôt. Il est à noter qu'au deuxième trimestre 2016 le résultat net courant par action ressort en profit de 0,3 euro contre une perte de 0,3 euro un an plus tôt.

Analyse de l'évolution de l'activité par division

• Chiffres clés par division

• Assurance santé, RH et e-services

Au premier semestre 2016, le chiffre d'affaires de la division s'établit à 124,6 millions d'euros, en croissance de 12,5% en données publiées. L'acquisition d'Activus, en juillet 2015 au Royaume-Uni, a contribué positivement à hauteur de 3,0%. L'effet de change est quasi inexistant. En données organiques, le chiffre d'affaires est en progression de 9,6% sur la période.
La division Assurance santé, RH et e-services représente 57,8% du chiffre d'affaires consolidé des activités poursuivies contre 53,6% à la même période l'an dernier.
Au deuxième trimestre 2016, le chiffre d'affaires de la division s'établit à 64,8 millions d'euros, en croissance de 13,8% en données publiées. L'acquisition d'Activus, en juillet 2015 au Royaume-Uni, a contribué positivement à hauteur de 3,5%. L'effet de change est quasi inexistant. En données organiques, le chiffre d'affaires est en progression de 10,3% sur la période.

Cette croissance significative du chiffre d'affaires au premier semestre 2016 résulte principalement :

• De Cegedim Insurance Solutions porté par la croissance soutenue de l'activité de traitement de flux de tiers payant et des offres logiciels et services dédiées à l'assurance de personnes à la suite du démarrage de nouveaux clients, compensant largement l'effet du basculement en mode Cloud. Les activités de BPO pour l'assurance santé avec iGestion enregistrent une croissance à deux chiffres. Enfin, ce pôle bénéficie de l'acquisition de la société Activus , en juillet 2015.
• De la croissance à deux chiffres de l'activité Cegedim e-business à la suite de la mise en production de nouveaux clients sur sa plateforme SaaS d'échanges dématérialisés de données Global Invoice Services incluant les plateformes de paiement.
• Par le démarrage de nombreux clients sur la plateforme SaaS de gestion des ressources humaines de Cegedim SRH ,  se traduisant par une croissance à deux chiffres du chiffre d'affaires.

Au premier semestre 2016, l'EBITDA de la division  s'établit à 17,8 millions d'euros, en recul de 2,9 millions d'euros, soit 14,0%. La marge s'établit ainsi à 14,3% contre 18,7% il y a un an.
Au deuxième trimestre 2016, l'EBITDA de la division  s'établit à 10,7 millions d'euros, en recul de 1,5 million d'euros, soit 12,2%. La marge s'établit ainsi à 16,5% contre 21,4% il y a un an.

Ce recul de l'EBITDA résulte principalement :

• Du recul momentané de la profitabilité des activités iGestion et Cegedim e-business à la suite de nombreux démarrages de clients en BPO ;
• Des offres de Cegedim Insurance Solutions à la suite du basculement en mode SaaS des principales offres et du démarrage de nouveaux clients et de nouveaux projets pour des clients existants ;
• De l'activité RNP , spécialiste de l'affichage classique et digital pour les vitrines des pharmacies en France, à la suite d'un séquencement différent des campagnes en 2016 par rapport à 2015.

Il a été partiellement contrebalancé par la bonne performance :

• De l'activité de traitement des flux de tiers payant ;
• De Cegedim SRH malgré le démarrage de nombreux clients en BPO.

• Professionnels de santé

Au premier semestre 2016, le chiffre d'affaires de la division s'établit à 89,4 millions d'euros, en recul en données publiées de 5,0%. Les effets de change ont contribué négativement à hauteur de 2,0%. Il n'y a pas d'effet périmètre. En données organiques, le chiffre d'affaires est en recul de 3,0% sur la période.
La division Professionnels de santé r eprésente 41,5% du chiffre d'affaires consolidé des activités poursuivies contre 45,5% à la même période l'an dernier.
Au deuxième trimestre 2016, le chiffre d'affaires de la division s'établit à 43,7 millions d'euros, en recul en données publiées de 9,2%. Les effets de change ont contribué négativement à hauteur de 2,9%. Il n'y a pas d'effet périmètre. En données organiques, le chiffre d'affaires est en recul de 6,3% sur la période.

Ce recul du chiffre d'affaires au premier semestre et au deuxième trimestre 2016 résulte principalement :

• Du ralentissement de l'activité d'informatisation des médecins anglais, dans un marché qui s'oriente désormais de façon prépondérante vers les offres en mode Cloud. Les investissements en cours pour disposer d'une telle offre devraient permettre à Cegedim de retrouver en 2017 une dynamique commerciale.
• De l'impact négatif à court terme du basculement en mode SaaS des médecins belges.
• De l'impact au deuxième trimestre du faible niveau de commandes enregistrées fin 2015 par le pôle pharmacie France. La sortie en mai 2016 de la nouvelle offre Smart Rx, solution complète de gestion de l'officine basée sur une architecture hybride, combinant Cloud et local et permettant le travail en réseau inter-officines et inter-professionnels de santé a entrainé un accroissement du flux de commandes. Ainsi, le chiffre d'affaires devrait retrouver le chemin de la croissance dans les tout prochains mois.

Cette performance est partiellement contrebalancée par :

• La croissance à deux chiffres de Pulse sur le premier semestre, cependant en décroissance au mois de juin à la suite du décalage de certains projets principalement sur les offres RCM. Le Groupe a également mis en place une nouvelle organisation plus réactive afin de répondre à la croissance du marché et à ses évolutions rapides, en particulier dans le BPO. Ainsi le Management local a été renouvelé, et les offres Cloud de Nightingale, acquises fin 2015, sont en cours d'intégration. Les premiers modules devraient être disponibles dans les tout prochains mois et l'offre complète en septembre 2017. A court terme, ces investissements vont impacter négativement la profitabilité, mais ils assureront sur le long terme une croissance profitable.
• La progression significative des offres à destination des kinésithérapeutes et infirmières au deuxième trimestre permettant de plus que compenser le retard du premier trimestre.

Au premier semestre 2016, l'EBITDA de la division s'établit à 7,4 millions d'euros, en recul de 6,7  millions d'euros, soit 47,5%. La marge s'établit ainsi à 8,3% contre 15,1% il y a un an.
Au deuxième trimestre 2016, l'EBITDA de la division s'établit à 2,5 millions d'euros, en recul de 5,3 millions d'euros, soit 68,3%. La marge s'établit ainsi à 5,7% contre 16,2% il y a un an.

Ce recul de l'EBITDA résulte principalement d'investissements réalisés afin d'assurer la croissance future. En effet, le Groupe a été pénalisé principalement par les investissements réalisés

• En France pour le développement de la nouvelle offre hybride pour les officines lancée en mai 2016 ;
• Aux USA sur les activités RCM (Revenue Cycle Management) et EHR en mode SaaS ;
• Au Royaume-Uni afin de disposer en 2017 d'une offre en mode SaaS à destination des médecins ;

Enfin, le basculement des médecins belges vers une offre SaaS et les investissements réalisés aux USA au deuxième trimestre  pénalise l'EBITDA à court terme.

• Activités non réparties

Au premier semestre 2016, le chiffre d'affaires de la division s'établit à 1,6 million d'euros, en recul de 18,4% en données publiées et organiques. Il n'y a pas d'effet de change et aucune variation de périmètre.
Les Activités non réparties représentent 0,7% du chiffre d'affaires consolidé des activités poursuivies contre 0,9% à la même période l'an dernier.
Au deuxième trimestre 2016, le chiffre d'affaires de la division s'établit à 0,8 million d'euros, en recul de 29,2% en données publiées et organiques. Il n'y a pas d'effet de change et aucune variation de périmètre.

Cette évolution reflète un retour à un niveau de facturation normal.

Au premier semestre 2016, l'EBITDA de la division s'établit à 0,5 million d'euros, en progression de 0,2  million d'euros, par rapport à  il y a un an. Au deuxième trimestre 2016, l'EBITDA de la division s'établit à 1,4 million d'euros, en progression de 1,0 million d'euros par rapport à il y a un an.

Ressources financières

Le total du bilan consolidé de Cegedim s'élevait, au 30 juin 2016, à 666,3 millions d'euros.

Les écarts d'acquisition représentaient 189,5 millions d'euros au 30 juin 2016 contre 188,5 millions d'euros à fin 2015. Cette progression de 0,9 million, soit de 0,5%, s'explique principalement par la réévaluation des compléments de prix à venir sur les acquisitions Activus et Nightingale pour 4,7 millions d'euros partiellement contrebalancée par le renforcement de l'euro vis-à-vis de certaines devises étrangères principalement la Livre Sterling pour 3,7 millions d'euros. Les écarts d'acquisition représentaient 28,4% du total du bilan au 30 juin 2016, contre 21,8% au 31 décembre 2015.

La trésorerie et les équivalents de trésorerie s'établissaient à 10,8 millions d'euros au 30 juin 2016, en recul de 220,5 millions d'euros par rapport au 31 décembre 2015. Ce recul résulte principalement du remboursement anticipé de l'emprunt obligataire 2020 pour un nominal de 340,1 millions d'euros, du payement de la prime de remboursement anticipé pour 15,9 millions d'euros et d'une dégradation de la variation du BFR de 10,6 millions d'euros partiellement compensés par le tirage de 169,0 millions d'euros de la facilité de crédit revolver de 200,0 millions d'euros. La trésorerie et équivalents de trésorerie représentaient 1,6% du total bilan au 30 juin 2016 contre 26,8% au 31 décembre 2015.

Les capitaux propres ont reculé de 29,7 millions d'euros, soit 13,0%, s'établissant à 198,4 millions d'euros au 30 juin 2016 contre 228,1 millions d'euros au 31 décembre 2015. Les capitaux propres représentaient 29,8% du total bilan à fin juin 2016, contre 26,4% à fin décembre 2015.

La dette financière nette s'est établie à 216,6 millions d'euros à la fin juin 2016 en progression de 48,9 millions d'euros par rapport à fin décembre 2015. Elle représentait 109,1% des capitaux propres du Groupe au 30 juin 2016.

Avant coût de l'endettement financier net et impôts, la capacité d'autofinancement a atteint 29,2 millions d'euros au 30 juin 2016 contre 35,3 millions d'euros au 30 juin 2015.

Faits marquants de la période

A l'exception des faits indiqués ci-dessous, il n'y a eu, au cours de cette période et à la connaissance de la société, aucun événement ou changement de nature à modifier de façon significative la situation financière du Groupe.

• Nouvelle facilité de crédit

En janvier 2016, le Groupe a mis en place une nouvelle facilité de crédit sous la forme d'un RCF de 200 millions d'euros sur 5 ans. Le taux d'intérêt appliqué pour cette facilité de crédit est égal à Euribor plus une marge. L'Euribor est au choix de Cegedim à 1, 3 ou 6 mois sachant qu'en cas d'Euribor négatif, il est considéré comme étant égal à 0. La marge varie entre 0,70% et 1,40% en fonction du ratio de levier calculé semestriellement en juin et décembre (cf. Point 2.4.1.1 page 13 du rapport financier semestriel 2016).

• Exercice de l'option de call sur l'intégralité de l'emprunt obligataire 2020

Le 1 ^er avril 2016, Cegedim a exercé son option de call sur l'intégralité de l'emprunt obligataire 6,75% à échéance 2020, code ISIN XS0906984272 et XS0906984355, pour un montant total en principal de 314 814 000,00 euros et au prix de 105,0625% soit une prime totale de 15 937 458.75 euros. La société a procédé à l'annulation de ces titres. L'opération a été financée par un tirage partiel du RCF négocié en janvier 2016 combiné au produit de cession à IMS Health. A l'issue de l'opération, l'endettement du Groupe est constitué du prêt subordonné FCB pour 45,1 millions d'euros, du tirage partiel du RCF de 200 millions d'euros et de facilités de découverts.

• S&P a revu à la hausse la notation de Cegedim à BB avec perspective positive

A la suite de l'annonce de l'opération de remboursement de l'intégralité de l'emprunt obligataire 6,75% à échéance 2020, l'agence de notation Standard and Poor's a revu à la hausse le 28 avril 2016, la notation de Cegedim qui s'établit désormais à BB, perspective stable.

Opérations et événements importants post clôture

Il n'y a eu postérieurement à la clôture et à la connaissance de la société, aucun événement ou changement de nature à modifier de façon significative la situation financière du Groupe.

Perspectives

Cegedim revoit à la hausse, malgré un environnement économique incertain et un contexte géopolitique difficile, son objectif 2016 de chiffre d'affaires et ajuste à la baisse, comme indiqué en juillet dernier, son objectif d'EBITDA. Cegedim anticipe pour 2016 :

• Une croissance en organique de son chiffre d'affaires des activités poursuivies d'au moins 3%.
• Un  EBITDA en retrait de 10 millions d'euros par rapport à 2015. Ce recul correspondant pour l'essentiel au recul constaté au premier semestre 2016 par rapport au premier semestre 2015.

Cegedim devrait commencer à bénéficier des effets positifs de ses investissements, réorganisations et transformations en 2017, avec un effet plein en 2018.

Le Groupe n'anticipe pas d'acquisitions significatives en 2016 et ne communique pas de prévisions ni d'estimations du bénéfice.

• Impact potentiel du « Brexit »

En 2015, le Royaume-Uni contribuait à hauteur de 15,1% au chiffre d'affaires consolidé du Groupe et de 19,2% à l'EBIT consolidé du Groupe.

Cegedim opère au Royaume-Uni en monnaie locale, comme dans tous les pays où le Groupe est présent. Ainsi, l'impact sur la marge EBIT consolidée du Groupe devrait être non significatif.

Les données figurant ci-dessus comprennent des indications sur les objectifs de performances financières à venir de Cegedim. Ces informations, de nature prospective, se fondent sur les opinions et hypothèses des dirigeants du Groupe à la date du présent communiqué et impliquent des risques et incertitudes. Pour plus d'informations sur les risques affectant Cegedim, le lecteur est prié de se reporter aux points 2.4 « Risques » 3.7 « Perspectives » du Document de Référence 2015 déposé auprès de l'AMF le 31 mars 2016 ainsi que le point 2.4 « Facteurs de risques » du Rapport Financier Intermédiaire du premier trimestre 2016.

Agenda financier

Informations additionnelles

Annexes

Etats financiers consolidés au 30 juin 2016

• Actif au 30 juin 2016

1. Retraité à la suite de la requalification des contrats de location en contrats de location financement au sein de l'activité Cegelease.

• Passif et capitaux propres au 30 juin 2016

1. Retraité à la suite de la requalification des contrats de location en contrats de location financement au sein de l'activité Cegelease.

• Compte de résultats au 30 juin 2016

1. Retraité à la suite de la requalification des contrats de location en contrats de location financement au sein de l'activité Cegelease.

• Tableau de flux de trésorerie au 30 juin 2016

(1)           Retraité à la suite de la requalification des contrats de location en contrats de location financement au sein de l'activité Cegelease.

• Correction du traitement comptable des activités de location financière dans les comptes consolidés de Cegedim

Cegelease est une filiale à 100% de Cegedim qui propose depuis 2001 des offres de location financière au travers de contrats principalement destinés aux officines pharmaceutiques et aux professionnels de santé en France.

A l'origine, ces solutions de location s'adressaient aux pharmaciens clients du Groupe Cegedim qui souhaitaient louer, plutôt qu'acheter comptant, leurs logiciels de gestion d'officine.

Au fil du temps, l'activité de la société Cegelease a évolué, passant de revendeur exclusif des produits développés par le Groupe, à broker de contrats de location multi-solutions (concernant des produits du Groupe mais aussi de sociétés tierces) et multi-clients (certains clients n'étant pas communs à d'autres filiales du Groupe).

A la suite de la cession des activités CRM et données stratégiques à IMS Health, Cegedim a procédé à une revue approfondie de ces activités. Cette revue s'est traduite par la requalification conformément à la norme IAS 17 lors de la publication des comptes 2015 le 23 mars 2016.

Les impacts sur les comptes antérieurement publiée sont présentés au point 1.3 du Chapitre 4.4 de la page 89 à la page 94 du Document de référence 2015 déposé auprès de l'AMF le 31 mars 2016 ainsi que dans le Rapport Financier Trimestriel du premier trimestre 2016 au point 2.5.1 page 17 à 18 et dans le Rapport Financier Trimestriel du deuxième trimestre au point 2.5.1 page 17.

Les impacts chiffrés sur les comptes du premier semestre 2015 sont présentés ci-après :

• Compte de résultat du premier semestre 2015

(1)           Retraité de l'impact IFRS 5 de Cegedim Kadrige

• Tableau de flux de trésorerie au premier semestre 2015

(1)           Retraité de l'impact IFRS 5 de Cegedim Kadrige

• Chiffre d'affaires du premier semestre 2015 par division

(1)           Le Groupe Cegedim a décidé de céder la société Cegedim Kadrige et fait donc apparaître l'incidence de cette activité dans des postes séparés du compte de résultat et du bilan consolidés, conformément à la norme IFRS 5.

(2)           La correction du traitement comptable des contrats portés, ainsi que des contrats cédés avec mandat de gestion et des contrats adossés, impacte négativement le chiffre d'affaires consolidé du premier semestre 2015 précédemment publié de 38,6 M€.

Les activités de location représentant moins de 10% du chiffre d'affaires et de l'EBITDA du Groupe, le reporting interne du Groupe ne suit plus ces activités de façon séparée. Elles sont classées au sein du secteur « Professionnels de santé », comme c'était le cas à la clôture annuelle 2014.

Glossaire