Les obligations convertibles bénéficient de perspectives très
favorables. Les sociétés sont en effet toujours plus nombreuses à
s?orienter vers les convertibles pour leurs besoins de financement, et
les investisseurs utilisent de plus en plus cette classe d?actifs comme
une réelle alternative aux actions et aux obligations.

Les obligations convertibles combinent les qualités défensives des
obligations classiques et le potentiel de hausse des actions, ce qui
leur confère un profil risque/rendement asymétrique. Cette
caractéristique constitue un avantage considérable sur le long terme,
cette classe d?actifs pouvant générer des performances similaires à
celles des actions, avec une volatilité nettement inférieure. L?atout
majeur des obligations convertibles réside ainsi dans leur convexité;
c?est d?ailleurs la raison pour laquelle les clients les intègrent au
sein de leurs portefeuilles, cette classe d?actifs constituant un
excellent moyen de se diversifier.

L?Union Bancaire Privée («UBP») a fait figure de pionnière dans la
gestion des obligations convertibles en Europe, ayant très tôt compris
les nombreuses opportunités offertes par cette classe d?actifs. Depuis
1999, l?équipe s?emploie à suivre une approche cohérente vis-à-vis des
convertibles, ses stratégies se fondant sur trois grandes
caractéristiques différenciatrices qui constituent le c?ur de son
processus d?investissement: un biais «investment-grade» visant à
renforcer le plancher obligataire et à réduire le risque de crédit,
ainsi qu?un focus sur les options bon marché permettant de maximiser la
convexité, et enfin une gestion discrétionnaire du delta de façon à
ajuster rapidement la sensibilité actions si nécessaire.

L?équipe d?investissement est reconnue pour ses vues de long terme; elle
est notamment résolument convaincue que l?Europe recèle toujours un fort
potentiel de valeur. Le mouvement de «repricing» qui s?est opéré dans
l?univers des obligations convertibles européennes, à la suite de la
dislocation du marché début 2012, produit aujourd?hui ses effets
positifs, en tirant leur valeur à la hausse.

Au travers de ses diverses stratégies en obligations convertibles ? se
distinguant principalement par des fourchettes de sensibilité actions
clairement définies ?, l?UBP offre ainsi une réelle alternative aux
obligations et aux actions. La stratégie défensive par exemple propose,
comme alternative aux obligations, d?investir dans des convertibles
affichant une faible sensibilité actions. Ce profil risque/rendement de
long terme très intéressant, qui place d?ailleurs cette stratégie en
tête du marché européen en termes de taille, tient à son positionnement
spécifique. En effet, en limitant volontairement sa participation
attendue aux hausses des marchés actions, cette stratégie permet aux
investisseurs de bénéficier de rendements positifs dans un environnement
de rendements traditionnellement négatifs, mais également d?une forte
asymétrie ainsi que d?une faible volatilité.

S?agissant à présent des stratégies à delta élevé au sein de la gamme
convertible de l?UBP, la stratégie européenne dynamique a démontré sa
capacité à se positionner comme une solide alternative aux placements en
actions européennes. Son positionnement dynamique ? avec une sensibilité
actions comprise entre 20% et 80% ?, combiné à un processus
d?investissement essentiellement «bottom-up» centré sur la convexité, a
permis aux investisseurs d?améliorer le profil risque/rendement de leurs
portefeuilles sur le long terme, profitant ainsi de performances
similaires à celles des actions avec une volatilité contenue.

Quinze ans après le lancement de la première stratégie par Jean-Edouard
Reymond, l?équipe est désormais composée de six professionnels de
l?investissement avec environ EUR 3,5 milliards sous gestion, ce qui
fait de l?UBP l?un des acteurs majeurs du secteur. A fin 2013, notre
stratégie européenne dynamique a généré une performance brute de 15,3%,
se classant ainsi dans le 1^er quartile de son groupe de pairs
en termes de performance (sur 1 an et 3 ans).

Les informations et les opinions figurant ci-dessus ont été élaborées
par l?Union Bancaire Privée, UBP SA (ci-après «l?UBP»).
Les
informations contenues dans le présent document ont été obtenues auprès
de différentes sources et l?UBP les considère comme fiables. Toutefois,
l?UBP ne garantit ni l?exactitude, ni l?exhaustivité desdites
informations. Les opinions, estimations et projections mentionnées dans
le présent document reflètent l?avis de l?auteur à la date du présent
document et peuvent être modifiées sans préavis. L?UBP n?est nullement
obligée de mettre à jour, de modifier ou de corriger le présent document.
Le
présent document est fourni uniquement à titre d?information. Il ne
constitue en aucun cas une offre ou une sollicitation en vue de l?achat
ou de la vente d?instruments financiers ou de la participation à une
stratégie de placement particulière dans une quelconque juridiction. Les
instruments financiers mentionnés dans le présent document peuvent ne
pas être adaptés à tous les investisseurs, et les présentes informations
ne doivent pas être considérées par les destinataires comme un substitut
à l’exercice de leur propre jugement. Les investisseurs doivent prendre
leurs propres décisions d?investissement, avec l?aide de leurs
conseillers indépendants (dans la mesure où ils le jugent nécessaire),
en tenant compte de leur situation financière spécifique et de leurs
objectifs de placement. Les investisseurs doivent avoir conscience que
les taux de change peuvent avoir un effet négatif sur le prix ou la
valeur ou encore le revenu issu d?un investissement libellé dans une
monnaie étrangère. Par ailleurs, les performances passées ne constituent
pas nécessairement une indication des performances futures.
L?UBP
peut agir en tant que teneur de marché pour les titres mentionnés dans
le présent document ou les produits dérivés desdits titres, ou peut, en
qualité de mandant ou d?agent, acheter ou vendre lesdits titres ou
produits dérivés. L?UBP peut avoir un intérêt financier dans les
sociétés mentionnées dans le présent document, y compris une position
acheteuse («long») ou vendeuse («short») dans leurs titres, et/ou des
options, des contrats à terme («futures») ou d?autres instruments
dérivés y afférents.

A propos de l?Union Bancaire Privée (UBP)
L?UBP figure parmi
les plus grandes banques privées de Suisse et est l?une des banques les
mieux capitalisées, avec un ratio Tier 1 de 29%. La Banque est
spécialisée dans la gestion de fortune au service de clients privés et
institutionnels. Basée à Genève et présente dans une vingtaine
d?implantations dans le monde, l?UBP emploie quelque 1?350
collaborateurs et dispose de CHF 87,7 milliards (EUR 71,6
milliards) d?actifs sous gestion au 31 décembre 2013.
www.ubp.com

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