Communiqu? de presse

L?g?re surpond?ration des actions, nette sous-pond?ration des emprunts d’Etat suisses

Zurich, le 2 novembre 2011 – Les r?centes d?cisions des politiciens europ?ens sur la situation de la dette pourraient influencer positivement les march?s sur le court terme. Mais elles ne changent pas la faiblesse inqui?tante de la croissance de certains Etats PIIGS.

Comme pr?vu, le sommet de crise du 26?octobre n’a apport? aucun train de mesures complet susceptible de r?soudre totalement la crise de la dette souveraine. Toutefois, il faut saluer les d?cisions prises dans la mesure o? elles fournissent un peu plus de clart? aux investisseurs pour les prochains mois. Il faut ?valuer positivement notamment les d?cisions relatives ? la recapitalisation des banques. Les prescriptions impos?es aux banques de l’Union mon?taire de pr?senter, d’ici le milieu de l’ann?e prochaine, une quote-part de fonds propres d’au moins 9% constitue une ?tape importante vers la stabilisation du syst?me financier. Dans ce contexte, il ne sera pas simple de laisser aux banques le choix de la mani?re de r?aliser cet objectif. Le fait que ce chiffre ne devra pas ?tre atteint par le biais d’un octroi trop restrictif des cr?dits qui entra?nerait des cons?quences n?gatives sur l’?conomie est tout aussi important que la mani?re dont sera fix?e concr?tement la part des fonds propres. Les mesures d?cid?es, et parmi elles ?galement une r?duction de 50% de la dette grecque, pourraient r?duire d?sormais la probabilit? de sc?narios extr?mement n?gatifs pour l’?conomie et les march?s financiers.

Prudence pour les emprunts europ?ens – les monnaies du Nord sont demand?es
L’?valuation avantageuse des march?s d’actions nous incite ? continuer de surpond?rer les actions globalement, et, au sein de la part des actions, les march?s de la zone euro. Selon l’?valuation conservatrice avec les b?n?fices tendanciels, ces derniers affichent une sous-?valuation de plus de 80%. La quote-part des actions d’Am?rique du nord est l?g?rement redress?e en raison des meilleures perspectives conjoncturelles pour le monde industrialis? occidental. Nous renfor?ons ?galement la part des actions des march?s ?mergents, suite aux corrections de cours des derniers mois. Dans la mesure o? le risque d’un blocage du cr?dit subsiste, nous conservons une pond?ration neutre pour les petites capitalisations par rapport ? l’indice de r?f?rence. Nous pr?voyons encore que, dans le contexte de march? actuel, les actions de croissance ?volueront mieux que les actions de substance. En d?pit des mesures prises ? l’?chelon politique, nous restons prudents en ce qui concerne les emprunts d’Etat europ?ens. Nous maintenons une duration neutre dans les portefeuilles de la plupart des blocs mon?taires. Les titres en francs suisses et en livre anglaise constituent l’exception. Nous avons encore renforc? la sous-pond?ration des emprunts d’Etat en francs suisses.
Le domaine des obligations high yield est attrayant de par ses ?valuations. Au vu des bilans globalement positifs des entreprises, une r?cession mod?r?e ne devrait g?n?rer que peu de pertes.
Pour les monnaies, nous continuons ? privil?gier la couronne norv?gienne qui b?n?ficie d’une nouvelle hausse du prix du p?trole. De plus, les finances publiques de ce pays sont tr?s solides. La surpond?ration de la couronne danoise par rapport au franc apporte notamment ? l’investisseur un avantage de taux.

Votre interlocuteur?:
Thomas H?rter, Responsable Strat?gie de placement
T?l?phone +41 58 344 49 46, thomas.haerter@swisscanto.ch

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